多重因素助推美國(guó)原油產(chǎn)量快速增長(zhǎng)
時(shí)間：2024-06-14 17:12
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作者:小編
根據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）的數(shù)據(jù)，2023年，美國(guó)原油產(chǎn)量平均為1290萬(wàn)桶/日，刷新了該國(guó)在2019年創(chuàng)下的1230萬(wàn)桶/日的紀(jì)錄，是有記錄以來(lái)單一資源國(guó)原油年均產(chǎn)量的最高水平。從整體上看，國(guó)際油價(jià)高位波動(dòng)、開(kāi)發(fā)技術(shù)迭代升級(jí)、投資水平穩(wěn)定增長(zhǎng)，以及上游并購(gòu)活動(dòng)增加等，是推動(dòng)美國(guó)原油產(chǎn)量快速增長(zhǎng)的主要因素。
相對(duì)較高的油價(jià)帶動(dòng)原油產(chǎn)量整體上漲
從油價(jià)波動(dòng)的角度來(lái)看，2020年以來(lái)，頁(yè)巖油在美國(guó)原油產(chǎn)量中的占比約為70%（預(yù)計(jì)2024年將超過(guò)71%），根據(jù)美國(guó)WTI價(jià)格波動(dòng)與頁(yè)巖油產(chǎn)量變動(dòng)之間的正向關(guān)系，2023年以來(lái)，WTI價(jià)格在相對(duì)較高的區(qū)間維持波動(dòng)，對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)具有顯著促進(jìn)作用，也帶動(dòng)了美國(guó)原油產(chǎn)量的整體上漲。
一方面，根據(jù)能源咨詢公司伍德麥肯茲對(duì)全球范圍內(nèi)25個(gè)具有較大開(kāi)發(fā)潛力的頁(yè)巖油資源富集盆地的研究結(jié)論，現(xiàn)階段美國(guó)頁(yè)巖油新開(kāi)發(fā)井生產(chǎn)單桶原油的完全成本區(qū)間為46~58美元/桶，均值約55美元/桶。另?yè)?jù)埃克森美孚、bp、殼牌和道達(dá)爾能源等國(guó)際石油巨頭的年報(bào)披露，其原油生產(chǎn)完全成本大部分不足40美元/桶。
另一方面，2023年，美國(guó)WTI年均價(jià)格約為77.58美元/桶，雖然明顯低于2022年的94.9美元/桶，但仍是2015年以來(lái)的第二高值，大幅高于2015~2023年60.48美元/桶的平均水平，也遠(yuǎn)高于美國(guó)頁(yè)巖油及陸上、海上常規(guī)油的平均桶油完全成本。WTI價(jià)格與美國(guó)原油平均桶油完全成本之間的較大差值，推動(dòng)了2023年至今美國(guó)原油產(chǎn)量的持續(xù)增長(zhǎng)。
傳統(tǒng)技術(shù)迭代升級(jí)推動(dòng)新井產(chǎn)量增長(zhǎng)，減緩在產(chǎn)井產(chǎn)量遞減
從技術(shù)進(jìn)步的角度來(lái)看，美國(guó)能源信息署在3月的分析報(bào)告中指出，水平井鉆井和水力壓裂等頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)“傳統(tǒng)技術(shù)”的進(jìn)一步迭代升級(jí)，在推動(dòng)2022年和2023年新井產(chǎn)量顯著增長(zhǎng)的同時(shí)，減緩了在產(chǎn)井的產(chǎn)量遞減，這也是美國(guó)原油產(chǎn)量快速增長(zhǎng)的重要原因。
根據(jù)美國(guó)能源信息署最新一期鉆井生產(chǎn)率報(bào)告（DPR），2024年4月，美國(guó)新井平均產(chǎn)量約1200桶/日，遠(yuǎn)高于2022年同期1070桶/日的平均產(chǎn)量水平，更是接近2019年同期676桶/日的平均產(chǎn)量的兩倍。
中國(guó)工程院院士孫煥泉也認(rèn)為，“立體開(kāi)發(fā)”是美國(guó)頁(yè)巖油“二次革命”的重要舉措，而“立體開(kāi)發(fā)”的核心就是技術(shù)迭代創(chuàng)新。其中，在“立體開(kāi)發(fā)+超級(jí)井工廠”模式下鉆完井技術(shù)持續(xù)迭代，使得埃克森美孚等美國(guó)石油企業(yè)有能力完成“超長(zhǎng)水平段、超級(jí)一趟鉆、超級(jí)井工廠和強(qiáng)化鉆井參數(shù)”的“三超一強(qiáng)”水平井，使得二疊紀(jì)—米德蘭盆地等頁(yè)巖區(qū)頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)效率、效果和相關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯著改善，也帶動(dòng)了美國(guó)原油開(kāi)發(fā)技術(shù)水平的整體提升。
頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)已由“問(wèn)題類業(yè)務(wù)”調(diào)整為“現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)”
從投資增長(zhǎng)的角度來(lái)看，2019~2022年，美國(guó)頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)的部分投資者受全球能源轉(zhuǎn)型等因素影響，認(rèn)為未來(lái)油氣行業(yè)可能有顛覆性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，將關(guān)注重點(diǎn)由增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為價(jià)值返還，要求頁(yè)巖油氣生產(chǎn)企業(yè)及時(shí)獲得分紅并增加分配比例，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流中的大部分并沒(méi)有投入鉆探等生產(chǎn)活動(dòng)，反而更多用于股東分紅和債務(wù)償還，對(duì)頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)產(chǎn)生了一定的抑制作用。
但2022年至今，美國(guó)頁(yè)巖油氣企業(yè)從“重產(chǎn)量”向“重效益”的轉(zhuǎn)變，使得資本市場(chǎng)上投資者對(duì)頁(yè)巖油氣企業(yè)的態(tài)度發(fā)生了顯著變化，對(duì)頁(yè)巖油氣企業(yè)投資的理由已不再是基于未來(lái)的產(chǎn)量增長(zhǎng)前景，而是基于企業(yè)能通過(guò)定期或可變的股息分紅和股票回購(gòu)等手段向股東穩(wěn)定返還利潤(rùn)（當(dāng)油氣等大宗商品位于較高價(jià)格區(qū)間時(shí)，企業(yè)利潤(rùn)返還水平相對(duì)較高；當(dāng)油氣等大宗商品位于相對(duì)較低價(jià)格區(qū)間時(shí)，企業(yè)仍能保持一定利潤(rùn)返還水平）。
也就是說(shuō)，參照波士頓矩陣分析法（波士頓矩陣是一種常用的市場(chǎng)分析工具，用于分析公司不同業(yè)務(wù)單元或產(chǎn)品的市場(chǎng)地位和增長(zhǎng)潛力，以及相對(duì)應(yīng)的盈利水平等），頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)已被資本市場(chǎng)由高預(yù)期增長(zhǎng)、低現(xiàn)期收益的“問(wèn)題類業(yè)務(wù)”調(diào)整為增長(zhǎng)率相對(duì)較低但收益率相對(duì)較高的“現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)”，客觀上也為美國(guó)頁(yè)巖油乃至原油產(chǎn)量長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)奠定了扎實(shí)的資本基礎(chǔ)。
油氣并購(gòu)交易活躍推動(dòng)原油開(kāi)發(fā)規(guī)模不斷集中
從并購(gòu)交易的角度來(lái)看，近年來(lái)，美國(guó)油氣相關(guān)并購(gòu)交易活躍，推動(dòng)美國(guó)原油開(kāi)發(fā)規(guī)模不斷集中。2022年，大陸資源公司向私募資本出售股份、EQT公司收購(gòu)Tug?Hill公司阿巴拉契亞頁(yè)巖區(qū)資產(chǎn)等，都是在美國(guó)本土發(fā)生的交易金額超過(guò)50億美元的大型油氣并購(gòu)活動(dòng)。而在2023年，西方石油公司收購(gòu)CrownRock公司等4宗油氣并購(gòu)交易金額均超過(guò)100億美元，其中埃克森美孚并購(gòu)先鋒自然資源公司和雪佛龍收購(gòu)赫斯公司等兩宗超級(jí)并購(gòu)案的交易金額更是分別超過(guò)640億美元。并購(gòu)活動(dòng)帶來(lái)的美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)規(guī)模不斷集中的規(guī)模效應(yīng)，客觀上支撐了美國(guó)原油產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)。
以埃克森美孚收購(gòu)先鋒自然資源公司的二疊紀(jì)盆地資產(chǎn)為例，并購(gòu)交易結(jié)束后，埃克森美孚在多年深耕二疊紀(jì)盆地過(guò)程中掌握的頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)技術(shù)，能在收購(gòu)先鋒自然資源公司后形成的大規(guī)模、連片和較高資源稟賦的二疊紀(jì)—米德蘭盆地的頁(yè)巖油氣資產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)程中，獲得更多的油氣產(chǎn)量。譬如，埃克森美孚能在更廣闊的區(qū)域?qū)崿F(xiàn)完鉆最長(zhǎng)4英里的水平井段，在實(shí)現(xiàn)單位產(chǎn)量時(shí)減少井?dāng)?shù)和占地面積，降低生產(chǎn)成本。埃克森美孚在宣布并購(gòu)交易后也表示，計(jì)劃到2027年將公司在二疊紀(jì)盆地的日產(chǎn)量提升至200萬(wàn)桶油當(dāng)量，較并購(gòu)交易前埃克森美孚和先鋒自然資源公司在二疊紀(jì)盆地2027年的總產(chǎn)量計(jì)劃高出1.5萬(wàn)桶/日。
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