油價暴跌 誰在博弈
時間：2020-04-23 10:46
來源：
作者: 董秀成 教授
近日，國際油價經(jīng)歷了至暗時刻，從3月6日開始，國際油價持續(xù)暴跌，3月9日WTI、布倫特、OPEC全部跌至30美元，最大跌幅達(dá)30%，隨后一周，國際油價持續(xù)走低，截至3月20日收盤，WTI報23.64美元，創(chuàng)下1991年以來最大周跌幅。對此，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)一帶一路能源貿(mào)易與發(fā)展研究中心主任董秀成教授對本次油價暴跌進(jìn)行了全面解讀。
需求決定國際油價
剛剛過去的一周多，國際油價經(jīng)歷了“史詩級”的大跌，美國WTI和倫敦Brent原油期貨價格雙雙跌破每桶20美元，跌幅將近60%。而這場暴跌的導(dǎo)火索是最近蔓延全球的新冠肺炎。在新冠肺炎全球蔓延的趨勢下，石油需求下降，各大產(chǎn)油國都在思考如何最大程度的降低損失。在3月6日之前，沙特、阿聯(lián)酋和俄羅斯同屬被稱為“歐佩克+”的全球聯(lián)盟。過去三年間，在美國頁巖油持續(xù)涌入的背景下，該聯(lián)盟一直通過限制原油產(chǎn)量來支撐油價。自聯(lián)盟成立以來，這兩個主要出口國計劃每天減少210萬桶的供應(yīng)。考慮到消費(fèi)疲軟，沙特阿拉伯希望到2020年將這一數(shù)字增加到360萬桶。
董秀成教授認(rèn)為影響油價的因素有長期因素和短期因素，長期因素是供求關(guān)系。從供應(yīng)方面來講，涉及資源量，如油氣儲量、產(chǎn)量、儲采比和成本等；從需求方面來講，涉及世界宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、石油替代、能源效率、氣候問題等方面。在長期因素中，最關(guān)鍵的因素是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。短期因素包括地緣政治事件，重大自然或社會災(zāi)害，以及金融市場波動。如本次爆發(fā)的新冠疫情就屬于重大自然和和社會災(zāi)害，是影響油價的短期因素中較為罕見的情況。長期因素是主因，短期因素是誘因。如果把油價暴跌完全歸結(jié)為短期因素是不科學(xué)的。
董秀成教授認(rèn)，近幾年來，全球經(jīng)濟(jì)比較低迷，石油需求不振，能源轉(zhuǎn)型的壓力比較大，同時，技術(shù)革命導(dǎo)致美國頁巖油氣生產(chǎn)能力快速提升，全球石油供應(yīng)大幅增長，全球石油供求關(guān)系的嚴(yán)重失衡，這是一個長期態(tài)勢。短期因素方面來講，一方面這次疫情突如其來，出乎所有人的意料，疫情導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)和金融的恐慌，這是的油價下行的重要的推力。另一方面，OPEC+即維也納聯(lián)盟限產(chǎn)協(xié)議的意外流產(chǎn)，也是油價暴跌的重要原因。由于政治和經(jīng)濟(jì)因素融合，長期和短期因素交織，疊加重大突發(fā)事件，油價和金融相互影響構(gòu)成失衡，本次油價創(chuàng)出1991年以來的單周最大跌幅。
歐佩克+的時代
針對沙、俄關(guān)系破裂是否另有玄機(jī)？在歷史上大家都知道OPEC曾經(jīng)非常輝煌過，因?yàn)榭刂浦蚴褪袌龅姆蓊~很高，最高超過50%，但是隨著世界能源供應(yīng)格局發(fā)生重大改變，OPEC的影響力不斷減弱。因此，沙特和俄羅斯為主的產(chǎn)油國和出口國共同組成了“歐佩克+”的全球聯(lián)盟。但是對于本次兩個國家采取一種不合作的方式，董秀成教授表示，俄羅斯和沙特的合作關(guān)系破裂是有些出乎意料的！但是不能說是其中一方的責(zé)任，這是利益來決定的，問題的核心在于市場份額，兩國在這個問題上出現(xiàn)了重大的分歧，也就是說兩國之間包括兩國和美國之間爭奪市場的這種份額，這是他們這次不合作的原因。 此外，有人認(rèn)為沙特原油的開采成本在10美元以內(nèi)，俄羅斯的在20-30美元，美國的在40-50美元左右，所以美國受沖擊最大，針對這一情況，有人猜測，這次石油價格戰(zhàn)可能是俄羅斯和沙特共同針對美國。對于俄羅斯和沙特共同針對美國這種說法。董秀成認(rèn)為這是個典型的陰謀論說法，俄羅斯、美國、沙特三國雖然有博弈，即使是一種對策也不能叫陰謀，這個說法本身是不靠譜的。
董秀成表示，成本問題是千差萬別的，不論是美國、俄羅斯，或是沙特，包括我們中國，各個油田、各個區(qū)塊，它的成本都是不一樣的。雖然三國油價的成本如此，但是對于沙特來說，并不是說我油價高于成本就可以，由于沙特嚴(yán)重依賴石油，所以說它有一個我們叫財政預(yù)算成本，即油價達(dá)到多少，國家財政才不會出大問題。三國之間存在利益博弈是正常的。但是在利益博弈過程中，采取的措施和機(jī)制是不同的，也就是說市場機(jī)制和行政機(jī)制，從本質(zhì)上看，美國采取的是市場機(jī)制。而沙特與俄羅斯采取非市場的行政機(jī)制來穩(wěn)定油價。
低油價能持續(xù)多久
目前油價大跌仍在持續(xù)當(dāng)中，如果依然無法達(dá)成共識，油價持續(xù)下跌勢必會對世界經(jīng)濟(jì)以及相關(guān)國家人民生活造成更大的影響。多年來，油價波動是市場的常態(tài)，二戰(zhàn)以后，石油共爆發(fā)了兩次石油危機(jī)，所以穩(wěn)定油價是一個非常難的過程。于此同時，暴漲暴跌也非一種常態(tài)。低油價將持續(xù)多久，取決于以下幾個關(guān)鍵因素：首先是疫情，抑制新冠肺炎疫情蔓延在我們中國已經(jīng)取得了非常明顯的效果，但是目前疫情在全世界大范圍流行，尤其是在歐美等大型經(jīng)濟(jì)體中，疫情對經(jīng)濟(jì)金融的影響到底有多大，沖擊有多大，現(xiàn)在還沒有定論。但就目前來講經(jīng)濟(jì)衰退基本已無懸念了，未來是否爆發(fā)金融危機(jī)，還是有待觀察。 如果一旦爆發(fā)金融危機(jī)，整個世界油價的情況可能會更糟糕。其次是“維也納聯(lián)盟”，沙特與俄羅斯下一步的走勢將決定油價的去向。最后，就是重大的地緣政治事件。目前，在中東地區(qū)重大的地緣政治事件仍然還在持續(xù)，這些地緣沖突是否惡化是決定油價的不確定性因素。
董秀成表示，上述三個因素中，最核心的因素還是要看經(jīng)濟(jì)走勢，就疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)走勢，要看美國、中國、日本、歐盟等經(jīng)濟(jì)體，其中中國、美國是關(guān)鍵。目前，20-30美元的低油價是不可持續(xù)的，俄羅斯、沙特、美國，以及其他大多數(shù)產(chǎn)油國都無法承受，也就是說忍受力是有限的。在美國、俄羅斯、沙特之中，美國的忍受力會較強(qiáng)，俄羅斯居中，最不能忍受的，還是沙特。所以，在未來3-6個月之間，維也納聯(lián)盟還會重新發(fā)揮作用，沙特與俄羅斯會重新回到談判桌上，讓油價重新回歸到50-60美元/桶是大概率事件。事實(shí)上正如董秀成教授預(yù)料的那樣，目前沙特與俄羅斯已經(jīng)初步達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，油價隨即得到提升。
業(yè)內(nèi)該如何應(yīng)對
短短兩個多月，國際原油價格暴跌。面對此情形，大家未免有如下疑問：原油價格何時會觸底，石油公司該如何應(yīng)對，石油行業(yè)又該怎樣應(yīng)對市場環(huán)境帶來的巨大挑戰(zhàn)？董秀成教授分析，綜合考慮，油價短中期變化趨勢與疫情變化趨勢、全球經(jīng)濟(jì)走勢、地緣政治和減產(chǎn)機(jī)制是否重新發(fā)揮作用等因素密切相關(guān)，不排除油價繼續(xù)下跌，但總體趨勢是震蕩波動，回歸到50~60美元/桶的可能性最大，沖到70美元/桶以上的概率很小。如果說國際大型石油公司還可以通過低成本運(yùn)營和轉(zhuǎn)型升級應(yīng)對低油價，那么小型油氣生產(chǎn)商可能成為低油價的犧牲品。尤其是北美頁巖油氣企業(yè)可能最先陣亡。另外，低油價倒逼石油公司消減投資，大量石油工程技術(shù)服務(wù)企業(yè)將面對沒有生意可做的困境。整個石油行業(yè)將無以為繼。
3月9日，IEA總干事法蒂赫·比羅爾表示，國際油價暴跌可能使德克薩斯州、北達(dá)科他州和阿巴拉契亞等地陷入衰退。以陷入困境的油服公司為例，在3月9日的股市暴跌中，油服公司股價領(lǐng)跌。受此影響，油服公司迅速進(jìn)行調(diào)整。目前美國的活躍石油和天然氣鉆機(jī)平均數(shù)為791臺，遠(yuǎn)低于2019年平均的943臺。加拿大活躍石油鉆機(jī)數(shù)量為115臺，環(huán)比減少19臺。分析師預(yù)測，今年美國陸上石油鉆井平臺數(shù)量將減少約250臺，鉆機(jī)數(shù)量將下降25%以上。
甚至油服行業(yè)在油價下跌時還會迎來兼并熱潮——實(shí)力雄厚的綜合性油服公司利用低油價兼并規(guī)模較小的專業(yè)型油服公司，低價獲得那些需要較長周期才能取得的技術(shù)突破。對于很多石油公司來說，是一次嚴(yán)峻的考驗(yàn)。低成本運(yùn)營、削減開支、優(yōu)化資產(chǎn)等是國際石油公司的共性反應(yīng)。埃克森美孚迅速表示將放慢其2020年的支出計劃、降低油氣產(chǎn)量。殼牌、雪佛龍明確表示將減慢或縮減其回購股票計劃。雪佛龍公司首席財務(wù)官表示，公司將專注于投資風(fēng)險較低的項(xiàng)目。
在“采不如買”的低油價時期，沙特阿美13日確認(rèn)將向歐洲客戶提供更多原油后，殼牌、BP、道達(dá)爾、埃尼、OMV、雷普索爾等歐洲煉油商都已確認(rèn)將在4月獲得更多的沙特原油；為吸納額外的中東原油，殼牌正在預(yù)訂3艘200萬桶的超大型原油運(yùn)輸船，可供至少3個月的存儲選擇。除了做強(qiáng)核心業(yè)務(wù)外，以BP公司為例，低油價堅(jiān)定了他們向多元化能源公司轉(zhuǎn)型的目標(biāo)。BP公司CEO陸博納表示，公司會減少石油和天然氣業(yè)務(wù)。2019年，BP花費(fèi)150億美元用于可再生能源開發(fā)，并計劃在2050年之前將碳排放量削減至零。國際油價大幅下跌對于石油公司來說，是一把利弊共存的雙刃劍。油氣行業(yè)必須打起十二分精神，抵御低油價的不利影響，做好過緊日子的準(zhǔn)備。同時，也要明白低油價蘊(yùn)含的潛力和積極因素，把握機(jī)遇尋求發(fā)展。
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